丙烷价格低位，有助于碳三产业链盈利改善-欧洲杯足球平台

自2019年以来，碳产业链的差距不断扩大。自2019年以来，第三产业链保持了高度繁荣。1月份，丙烯酸-0.84*丙烷平均价差5973元/吨，同比增长30%（1376元/吨），增幅0.8%。其中，丙烯-1.2*丙烷价差增长19%，丙烯-0.7*丙烯价差增长32%。从价格上看，丙烯酸增加了10.6%（817元/吨），丙烷减少了17.8%（665元/吨）。第三产业链的高度繁荣主要是由于产品价格上涨和原材料成本下降。

沙特丙烷合同价格和国际油价的下跌导致国际丙烷价格大幅下跌。由于沙特液化石油气出口量大，许多国家和地区利用沙特石油气作为其贸易出口的定价。cp定价是指上个月初、中、末沙特阿美石油公司中标价格，是指现货价格走势。在每个月底，下个月的商业计划书正式向公众公布。受国际油价下跌的影响，液化石油气价格自去年10月以来也呈现下降趋势，导致1月份沙特丙烷合同价格（cp）连续下跌430美元/吨，进一步下跌15美元/吨（较去年同期下降160美元/吨）。

丙烯酸和酯的下游主要用于粘合剂和纯丙烯酸乳液。2017年，我国丙烯酸表观消费量1.97亿吨，同比增长4.5%。丙烯酸下游主要用于丙烯酸酯（62%）和sap（26%），丙烯酸酯下游主要用于粘合剂（59%）和纯丙烯酸乳液（33%）。

需求的高速增长导致了碳第三产业链的复苏。2018年下半年以来，我国胶带母卷产量有所回升，下半年产量95.2万吨，比去年同期增长1.4%。2018年，我国磁带母卷的表观消费量为174万吨，比去年同期增长17.6%。下游需求的恢复将有助于消化丙烯酸和酯行业的存量，进而带动行业复苏。此外，国内建筑纯丙乳液市场也较好，1月份华东地区价格为10500元/吨，同比上涨3.1%，有助于促进产业链的繁荣。

丙烯酸酯装置低负荷运行，市场供应紧张。2017年，我国丙烯酸产能306.5万吨，产量200万吨；丙烯酸丁酯产能220万吨，产量162万吨。自去年12月以来，丙烯酸装置的开工率已降至56%，比去年同期下降了3个百分点。据卓庄统计，目前玉兰9万吨、开泰8万吨、齐鲁8万吨、兰州石化8万吨、福建滨海丙烯酸丁酯厂6万吨处于停产状态（占总产能的14%）。供求紧张，使得丙烯酸和酯的价格同比上涨。

重点关注上市公司：丙烯酸和酯的价差同比扩大，有助于提高公司盈利，我们预计相关公司的业绩将在第一季度同比改善。建议关注卫星石化（丙烯酸产能48万吨/年、丙烯酸产能45万吨/年、在建丙烯酸及酯产能36万吨/年）、万华化工（丙烯酸产能30万吨/年、丙烯酸产能36万吨/年）。丙烯酸正丁酯生产能力）。

风险提示。产品价格波动较大，石油价格波动较大等。